【Introduction】
FPI成立于1989年，为一间马来西亚的音响制造商，之后在1994年6月17日于Bursa Malaysia 上市。
截至今天，FPI已是一家在设计，制造以及经销音响方面拥有30年经验了。公司的重点业务是在制造音响零件，称之为Original Equipment Manufacturing(OEM)。OEM公司根据客户给予的设计以及要求去制作及生产。这包括了音响木，塑料，音响的零件（Driver Units），音响内外部组装，以及电路板组装(PCB Assembly)。
除了OEM,公司也有提供音响设计的服务，Original Design Manufacturing(ODM)。ODM 指的是所谓的一条龙服务，为客户提供设计，制造以及生产产品。
想了解OEM 与 ODM 之间的差别可以点击这里。
FPI在马来西亚有两间厂，个别在Port Klang 及 Sungai Petani. Port Klang 主要是Headquarter, 而Sungai Petani 则是主要工厂。除了在马来西亚以外，FPI也在台湾设置了一间音响开发中心。
除了以上的厂，FPI也在英国Cirensester有一家子公司，名为Acoustic Energy Limited. Acoustic Energy Limited 是在英国的一个音响公司，主要售卖自家的音响系统，品牌为Acoustic Energy (AE)。不过在英国的子公司没有在运营了。
【Business】
在简介里有提到公司是以音响系统为主要收入来源，公司的生意模式有如以下：
1. 音响设计及制造Design Service
FPI有提供设计以及制造一套完整的音响系统（从零开始）。公司为了制造一套有品质的音响系统，一直都在研究音响方面的新技术。
• Mechanical design （机械设计）
• Precision plastic tools design（精密塑胶工具设计）
• Electronic system design（电子系统设计）
• Reliability engineering and testing (可靠性工程和测试)
• Regulatory compliance engineering and testing（法规遵从工程和测试）
• Product test development（产品测试开发）
2. 音响零件制造Manufacturing Service
FPI也提供音响零件的制造。制造的零件如下：
• Woodworking (音箱木工)
• Speaker driver unit production (扬声器驱动器单元的生产)
• Plastic tools fabrication and injection moulding (塑料工具制造和注塑)
• Speaker voice coil (扬声器音圈)
• PCB assembly (PCB组装)
• Sub-assembly and full product assembly (分装和完整产品组装)
3. 生产线支援Supply Chain Support
在制造方面，公司主要在生产是注重成本控制,为客户带来更好的价值。
【Risk】
1. 产品多变（需要跟上潮流）Changing Nature of Products
公司需要一直提高自己的技术以面对竞争得市场。
2. 制造方面的技术Changing Economic of Productions
在技术迅速发展的情况下，进入这行的门槛将会降低。这可能会促成价格的竞争。
3. 原料价钱 Commodity Price
• Resin
• Wood
• Metal Parts
当原料的价钱上升是对公司的利益是利空的。原料成本价钱会提升。
4. 外汇风险 Foreign Currency Exposures
原料都是以美元计算的，当美元贬值时原料就会便宜。不过，公司的出口也是以美元计算的，当美元贬值换算马币转服就会减少。原料成本及赚幅互相抵消。
5. 信贷风险Credit Risk
客户不还账的风险，不换的话就会变烂账。账目的Credit Terms 在30天至90天之间。
【5 years Performance】
- 公司在2019年公司的营业额增加了36.7%。
- EBITDA增加了25%，主要原因是销售增加以及有更多元的产品。
- 公司的ROE及ROA也各增加了1%及0.3%，这归功于销量的增加。
- 在过去一年里，公司继续为系统升级，这可以让公司更精准地管理机器的使用率及效率，以确保机器在最理想得状态中操作。
- 此外，公司也强化了系统以减少器材得损坏。
- 公司也着重于员工得技能以确保公司可以保持竞争力。
- 为了应对在这个行业里顾客及消费者的需求更着重高质量的餐品，公司也继续投资在新的器材“CNC Machines”,半自动化的器材。这可以为公司提高产量及减少器材消耗的风险。
【2020 Q1 Performance】
【Statement of Comprehensive Income (SOCI)】
- Revenue减少了12.9%。
- Cost of Sales 减少了9.0%。
- Other Income 增加了73.1%。
- Net Profit 减少了32.2%。
- EPS 减少至2.2sen。
Revenue 的减少主要是因为从3月18日开始行动管制令的影响，工厂在这期间完全没有营运。销售量的下跌也间接导致盈利下降。
【Statement Of Financial Position (SOFP)】
- Asset 方面没有太大的变化，不过要留意的是现金减少了12.1%。
- Equity方面也是没有太大的变化。
- Total Liability方面则减少了23.4%至RM 128 mil。主要是Trade payable 减少了。
- 公司也没有长期的债务，还是保持Net Cash RM 196mil。(现金多是好事吗？有好有坏，现金如果没有有效的去运用的话(比如CAPEX）公司的成长就有限。现金多的公司就不会有太大的财务问题。
【Statement of Cash Flow (SOCF)】
- 在这一个季度里，Net Cash from operating activities 出现了负数 -9.2mil。这点需要多加留意。这里可能是因为COVID-19的关系，公司还未能收到客户的应收账款。
- 而Net cash from investing activities 及Net cash in financing activities没有太大的变化。
- 虽然公司的现金流有减少，不过对比去年的同一个季度现金有增加了。
【Prospect】
管理层说到今年会是一个充满挑战的一年，全球的经济放缓将会影响公司销售上的表现，进而提高营运成本。管理层将会密切关注市场以及会改善公司的营运。
【Comments】
在2019年的年报里可以发现到，公司主要客户从原本的两个（2018年）增加到了三个。
Customer C 占了2019总营业额的24.7%，相信这个Customer C就是主要股东Wistron。这将会减少单一客户群的风险。
从2019年开始，公司就与Wistron展开了合作的关系，在每一个季度的报告都可以看到与Wistron之间的交易，FPI把音响完成品卖给Wistron，Wistron则卖零件给FPI。
公司的一些Ratio：
- PE = 9
- Profit Margin = 4.33%
- ROE = 12.38%
- Current Ratio = 2.7
- Dividend Yield = 7.86%
单看这一个季度的表现的话，我认为公司在面对covid-19的情况下是能生存的，因为公司的现金丰厚，也没有负债。不过需要注意公司的现金流在Q2还会不会是负数。(不过在星期四那一天有股东问到这一点，公司预计那笔应收账款是可以收回来的）
在第一季度MCO的影响下，公司的业绩也受到了一些打击，相信第二季度也是会受影响，影响的程度应该会比Q1严重，因为行动管制令的关系工厂不能营运/50%营运。（在股东大会里管理层有说到四月工厂是完全没有在营运的，五月则恢复一部分，直到六月才完全恢复产能。）
所以预计Q2的季报也不会很好看。
不过预测Q3应该会开始转好，Q3也是公司最高Revenue的时候。(Seasonality Factor) （这一点管理层在股东大会也有提到，跟我的预测一样，我们就只能等季报了）。
由于公司的业务不属于essential product，业绩转好的速度应该也不会很快。
公司的成长与科技的发展有着密切的关系，如果科技需求（智能音响）回来的话，相信公司还是会保持成长。
接下来就看管理层如何进步及开拓更大的市场了，以及CAPEX。
虽然公司没有Dividend Policy，不过公司每年的派息都算高，以现在的股价来算的话，Dividend Yield 有 7.86%，是蛮吸引的。不过，Profit Margin 有下降的现象，可以注意注意。
就写到这里了，至于公司现在的股价(RM 1.40)属不属于Undervalue 的话，就要看自己去判定了，不方便透露。
以上的分享纯属个人的看法，并没有任何的买卖建议。任何的投资都必须自己做功课。
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